外资，密集上调！看多A股！

“即使在最近的大幅反弹之后，A股仍有上涨潜力。”一揽子积极利好的政策密集出台，在推动经济回升向好、促进A股市场活力释放的同时，也吸引着外资机构的目光。当前已有多家外资机构纷纷表示看好中国资产前景，上调中国股票评级，从资金流动来看，外资在用真金白银加码A股。

摩根士丹利亚洲首席经济学家陈艾亚指出，当前中国推出的一系列政策会给经济发展带来积极影响，相信中国能够很好应对全球普遍面临的挑战。同时，健康的经济环境和资本市场有助于整个经济的发展，一个良性有效的资本市场对于投资者来说也是有益的。

外资行上调中国经济增速预期

瑞银、摩根大通、高盛等国际投资机构近期纷纷上调了对中国2024年经济增速的预测。

瑞银亚洲经济研究主管及首席中国经济学家汪涛的最新观点称，鉴于三季度国内生产总值（GDP）同比增速强于预期，叠加近期政府出台的一系列政策支持，预计四季度GDP环比增速有望上行至6.5%（季调后环比折年增长率），同比增速将保持在4.6%。因此上调2024年全年实际GDP同比增速的预测至4.8%。

摩根大通中国首席经济学家兼大中华区经济研究主管朱海斌也在日前表示，中国经济活动的动力在三季度末有所增强，9月份的国内活动指标普遍高于市场预期。其中，工业产值和零售销售出现了显著的上行，这也部分反映了最近汽车和家电以旧换新，以及支持企业部门设备升级的政策措施正在显效。

“最近宣布的一系列财政措施主要集中在重点领域，如地方政府隐性债务、住房和银行上。第四季度剩余的财政资源比预期多，且地方政府专项债券资金的后置部署使摩根大通将第四季度GDP增长预测上调至6.9%（环比折年率，之前为5.5%），因此对2024年全年预测调整为同比增长4.8%。”朱海斌称。

而在不久前，高盛首席中国经济学家闪辉就表示，中国最近宣布了一系列政策以支撑经济增长，高盛将中国今年第四季度GDP环比折年率增长预期从5.5%上调至7.5%，这一调整使得2024年全年实际GDP增速从4.7%提高到4.9%。

除了政策发力外，近几年中国积极实施金融开放措施，也让外资机构频频注目，包括取消银行、金融资产管理和保险行业的外资持股比例限制等。

富时罗素集团首席执行官菲奥娜·巴塞特表示，中国金融市场与全球经济的联系日益紧密，指数在支持实体经济发展方面发挥着至关重要的作用。富时罗素希望与相关方面合作，开发反映中国市场特征的指数产品，通过合作构建更有效、更有韧性、更具包容性的金融体系，惠及更多的投资者。

外资跑步入场

真金白银的投下赞成票，是外资近期的集体操作。国家外汇局副局长李红燕在参加国新办新闻发布会时表示，9月下旬以来，外资净购入境内股票总体增加，外资配置人民币资产的意愿进一步增强。外资配置人民币资产有助于丰富境内市场参与主体，提高市场的流动性，促进境内资本市场更加活跃和国际化发展。

“境外投资者投资境内的资本市场总体处于起步阶段，持有人民币资产的规模和比重不算高，外资在国内股市、债市的占比在3%至4%，受多重有利因素支撑，还有进一步提升空间。”李红燕指出，一方面，我国经济基本面稳中向好，提供了良好的宏观环境；另一方面，我国完善高水平开放，提供良好的政策环境。此外，人民币资产具有非常好地分散风险的多元配置效果，提供了良好投资价值。

值得注意的是，本轮股指的上涨带动了海外ETF规模的提升，多只中国资产ETF持续获得资金净流入。以MSCI中国ETF-iShares为例，截至10月25日，该产品资产规模较8月底增长约40%，集体唱多中国成为主流。

伦敦证券交易所副首席执行官查理·沃克认为，中国资本市场强调高质量发展和支持创新增长的措施既有针对性，也非常有力，目前英国和中国的资本市场都在进行全面改革，这表明双方都认识到，经济和技术是动态发展的，支持它们的金融系统必须具有适应性。资本市场的长足发展离不开对可持续发展的重视，要坚持绿色和可持续导向的政策。

外资流入具备可持续性

扩大对外开放是资本市场高质量发展的重要推动力，同时也是资本市场高质量发展的重要保障，“对中国中长期经济增长保持信心，外资流入具备可持续性”成为共识。

高盛列出的看涨中国股市的十大理由，包括超预期的宽松政策，相对于全球主要股市，A股的估值仍有显著折价，对冲基金和全球共同基金对A股的持仓仍低于近年峰值，企业盈利前景已略有改善，美联储进入降息通道为中国的刺激政策提供了更多空间等。通过对A股的历史研究，高盛认为，政策逆转引发的涨幅很少低于30%，而且盈利上调并非背后的关键因素。

瑞银证券中国股票策略分析师孟磊表示，从中期半年维度来看，市场的持续上行需要企业盈利的支撑，若经济基本面逐步改善，盈利乘势而上，A股的上行空间或将进一步被打开。从长远来看，A股市场是家庭财富蓄水池，中国家庭将持续提高股票配置敞口。

“即使在最近的大幅反弹之后，A股仍有上涨潜力，与其他新兴市场相比中国资产的估值仍很便宜。”花旗近期将2025年6月底恒指目标上调24%至26000点，并将2025年底目标定为28000点；将2025年上半年沪深300指数的目标调升至4600点，2025年底的目标调升至4900点。