短期汇率波动不改长期支撑 人民币资产“成色仍足”

2016年至今北向资金累计净买入（亿元）。数据来源：Wind

5月以来，人民币汇率整体呈现宽幅震荡态势，短期波动较大，对宏观经济和资本市场均产生一定影响。展望后市，业内人士普遍认为，保持人民币汇率稳定的因素正在增多，中长期来看不存在持续单边贬值的基础。与此同时，短期汇率波动也不会改变人民币资产的长期投资价值，随着短期风险因素的释放，人民币资产价值有望回归平稳。

人民币汇率韧性增强

中国外汇交易中心数据显示，5月9日，人民币兑美元中间价报6.6899，调贬567个基点。受此影响，当日人民币兑美元即期汇率开盘即报6.7000，最终收报6.7202。

5月以来，人民币中间价继续呈现宽幅震荡，与4月末相比累计调贬722个基点。谈及近期人民币兑美元出现迅速贬值的原因，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对《经济参考报》记者表示，受全球市场剧烈波动影响，近期人民币汇率波动仍偏剧烈，反映短期市场存在的分歧较大。年初以来，受诸多不确定性因素冲击，全球各市场波动率均明显加大。

东方金诚首席宏观分析师王青也认为，在美元指数升破100且持续强势的背景下，此轮人民币兑美元汇率较快回调，属于汇市正常波动。

不过，对于近期人民币汇率贬值，市场并未产生较大恐慌。“市场对于汇率的涨跌适应性明显增强。”中银证券全球首席经济学家管涛表示，现在市场主体更能够适应汇率的波动，因为汇率灵活以后，有涨有跌能够及时释放压力，避免预期的积累。

展望后市，业内普遍认为，保持人民币汇率稳定的因素正在增多。近期汇率回调表明人民币汇率双向波动的态势并未改变，尽管短期内人民币汇率或仍存贬值压力，但中长期看并不存在持续单边贬值的基础。

“近年来，我国外汇市场韧性不断增强，有基础、有条件适应本轮美联储政策调整。”国家外汇局副局长王春英日前指出，人民币汇率弹性不断增强，及时有效地释放了外部压力。企业“逢高结汇、逢低购汇”的理性交易行为，可有效平抑部分汇率调整，有助于人民币汇率总体稳定和外汇市场平稳运行。

在周茂华看来，经济基本面将支撑人民币企稳。随着国内疫情影响舒缓，助企纾困政策精准支持，政策效果也在逐步显现，国内复工复产加快，经济企稳回暖。

人民币资产长期投资价值可期

尽管当前汇率波动幅度较大，但业内人士普遍认为，短期汇率波动并不会改变人民币资产的长期投资价值。

短期来看，受海外经济体加快收紧货币政策以及汇率波动等因素影响，人民币资产承压，年内北向资金整体仍为净卖出态势。Wind数据显示，截至5月9日收盘，北向资金年内净卖出203.90亿元。不过，与3月相比，北向资金近两个月净卖出规模整体收窄，今年3月至5月的净买入规模分别为-450.83亿元、63.00亿元和-23.62亿元。

“今年以来，美联储加快收紧货币政策，支撑美元走强，美元指数上升。在此背景下，海外资本或受到汇率波动的影响流入美国资本市场，以其他货币计价的资产贬值压力增强。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳对记者表示，美联储加息也增加了中国资本市场的不确定性，A股市场在短期内受到美国流动性收紧的影响出现波动。但从此前美联储加息的历史经验来看，A股市场并未跟随着美联储加息周期变化，而是走出独立行情，其主要原因是中国资本市场受到国内经济、政策变化的影响更大。

经济学者、允泰资本创始合伙人付立春认为，尽管以北向资金为代表的外资机构持股占比并不高，但其相关操作对于市场的导向作用较大。随着人民币兑美元汇率大幅波动，叠加资本市场面临的一些短期不确定性，导致汇率和A股估值出现双重下行。

不过，付立春进一步表示，当前股市和汇率的走势对于市场预期的反馈过度激烈。长期来看，我国经济基本面良好的大方向不变。因此，在短期的过度反应之后，也存在向基本面回归的动力。他表示，应将市场预期向更为理性的基本面方向引导。

从中长期视角来看，人民币资产的吸引力总体不断增强。外汇局此前公布的数据显示，2018年至2021年，外资累计净增持中国境内股票和债券超7000亿美元，年均增速达34%。另据国际货币基金组织（IMF）近期发布的数据显示，2021年第四季度人民币在全球外汇储备中的占比升至2.79%，位居全球第五位，达到五年来最高水平，这表明人民币资产受到更多海外主权投资机构的认可。

外汇局近期也表示，跨境证券投资短期波动不代表外资流动的总体格局，更不能代表外资的长期投资意愿。随着市场对一些短期影响因素的消化和预期的释放，境外机构对中国证券投资将回归平稳态势，长期价值投资仍然是外资流入的主要考虑因素。

陈雳表示，短期内，海外资本流向或受到市场情绪的影响而有所改变。但从长期来看，中国经济韧性较强，稳增长政策力度不断加大，央行货币政策持续发力，基本面长期向好，人民币资产对海外资本而言仍然具备较强的吸引力。（记者 罗逸姝 向家莹）