上周，日本股市创出半个多世纪来一连下跌12天的纪录。昨日总算打破了这个倒霉的纪录。日经指数上升122点收市报13360点，日本股市的反弹渐渐刺激了亚太区股市，昨日差不多全部高升，或说大幅反弹。港股昨日也反弹近500点，差不多以全日最高点收市，可喜可贺，冲走了上星期四下跌500点的霉气。

　　过去这段时间，港股从反弹的高点26000点下跌，于是不断地有人说熊市三期来了，港股就快跌破20000点，18000点，甚至有人说会跌破15000点.......我不知道熊市三期的底部是多少点，但是我仍然相信熊市三期仍未来临。现在仍然是熊市二期的波动市，随时都会有相当幅度的反弹。

　　昨日恒生指数收报21913点，我估计短期内恒指再继续反弹的机会相当大。3月18日的低点20500点支持力相当强。

　　昨日上午，日本股市仍然是下跌，但是港股已经高开。下午日本股市回升，刺激港股上升幅度扩大。上星期四的跌市，真是令人全面丧失信心。可是，股市也往往是在大多数人失望、甚至绝望之后反弹。因为大绝望之后，仍未抛售股票的人便不会抛售了，这些人是长期投资者。

　　上星期股市的大绝望来自石油价格的大泡沫，国泰发出盈利预警。我估计国泰可能减少在石油期货市场上对冲油价。国泰高层曾经公开说，油价已经高到让他们感到难以再于石油期货市场搞对冲。因为持石油长仓期货，一旦石油市场泡沫爆破，对冲油价的一方随时会变成石油期货市场的大输家。我相信国泰很可能宁愿硬着头皮买贵的石油，或者增加燃油附加费来弥补油价成本的上升，也不愿意过度投入到石油期货市场的炒买。因为他们不想有一天变成虽然航空主业赚钱，但是石油期货大亏损的尴尬局面。

　　上星期，工行、招行与中信银行皆发出盈喜消息。我估计，所有的内地银行股应该全部皆有喜讯。宏观调控不会打击银行业的利润，尽管银行准备金率提高，银行可供贷款的比率下降，但是银行的存款总额依然在大幅增加，可供贷款的总额仍然增加，因此利润也在增加中。现在，6家上市中资银行已有3家发出盈喜。也许是时候追买另外3家仍未发消息的中资银行股，那是交行、建行与中行。

　　上周碧桂园出售旗下一项开发项目的部分权益给摩根士丹利之后，股价反映良好。昨日，一度跌得很惨的富力地产也大幅反弹5%，看来，这些内地的大地产商的实力依然很强，其手上的土地也是很有价值的。

　　(作者为香港城市大学MBA课程主任)