□中投证券 张宇

　　8月份以来，A股市场估值水平快速回落，投资价值有所显现。但面对中国宏观经济未来一个时期较为复杂的局面，近期基金投资策略仍然建议以稳健配置为主。

　　坚持稳健配置策略

　　根据中投证券的市场估值周报，截至08年8月15日，从全球静态PE比较，我国A股沪深300指数静态PE为17.7倍，已经接近历史底部水平14.43倍；上证综指静态PE为18.9倍，也已经在靠近历史底部16.5倍。从全球静态PE比较来看，沪深300的PE水平已经与全球主要股权指数的PE水平十分接近。

　　从国债收益率看，由于近两周国际大宗商品价格继续回落，通胀压力比之前有明显减轻，全球通胀压力的减轻使得债券收益率增加。另外，中国10年期国债收益率最近1个月基本维持稳定，最近1个月内美国的10年期国债收益率与香港的10年期政府债券收益率都处于下降通道当中，说明通胀预期有所缓解，并因此提升债券的吸引力。可见，股债市场的投资价值都有所显现。

　　面对中国宏观经济未来一个时期较为复杂的局面，下一步的发展不仅取决于国际经济的变化和宏观调控的走向，也取决于资源商品价格、劳动力成本、汇率水平等经济变量对上市公司盈利能力的较为复杂的综合影响。因此基金投资策略仍然建议以稳健配置为主。

　　近期可以选择股债比例较为均衡的混合型基金，稳健型投资者仍然可以重点配置债券型基金品种，适当选择平衡型基金等中等风险的基金品种。对于积极型投资者可以适当关注指数型基金以及历史业绩表现良好的股票型基金。

　　选择历史业绩好的品种

　　建议选择业绩持续性好的基金。分析今年一二季度连续表现较好的股票基金，包括银华道琼斯88精选、富国天益价值、国投瑞银核心企业、招商优质成长、华宝兴业行业精选、嘉实优质企业、华宝兴业多策略增长、招商安泰股票、中银持续增长等；混合型基金包括嘉实稳健、嘉实主题精选、嘉实成长收益、国投瑞银景气行业、长城久恒、兴业可转债、易方达平稳增长、宝盈鸿利收益等。

　　在债券型基金中，如果剔除2008年成立的新债券基金，截至8月19日，今年以来债券型基金的加权平均收益率为-1.5%，其中，表现最好的是国泰金龙债券、鹏华普天债券、融通债券、易方达稳健收益和大成债券。国泰金龙债券的收益率为3.27%，今年在同类基金中排名第一。从债券类型看，打新型和纯债型基金今年以来的表现居前。

　　具体品种上，建议采取较为均衡的资产配置策略，并且重点配置中低风险类型的基金，少量配置高风险的股票基金。具体的，在中等风险的基金类型中，关注嘉实稳健、长城久恒、易方达平稳增长、兴业可转债、国投瑞银景气行业、华安宝利配置等混合型基金；较低风险的基金组合中，关注国泰金龙债券、鹏华普天债券、融通债券、博时稳定价值债券，以及久期控制较短的嘉实超短债等。

　　在高风险的股票型基金中，今年以来表现稳健的有银华道琼斯88精选、富国天益价值、国投瑞银核心企业、招商优质成长、华宝兴业行业精选、嘉实优质企业等，但是，鉴于今年以来基金市场呈现较高风险特征，投资者首先要对不同类型基金的风险收益特征有所了解，然后根据自身的风险承受能力选择配置。