产品定位清晰 获取多元收益

　　□银河证券研究所 王群航

　　新基金嘉实多元收益的发行，既丰富了嘉实基金管理公司旗下的基金产品数量，也为该公司的投资者提供了一个风险收益定位准确的可投资对象。

　　风险收益定位明确

　　在大类资产配置策略方面，该基金投资组合的资产配置范围为：债券类资产的投资比例不低于基金资产的80％，权益类资产的投资比例不超过基金资产的20％，对现金和到期日不超过一年的政府债券的投资比例不低于基金资产净值的5％。这是当前此类债券型基金的标准资产配置设计比例。

　　这只新基金的风险收益细分定位特征已经十分明确：既该基金首先属于债券型基金；其次，该基金并非属于标准意义上的债券型基金，而是一只普通债券型基金，或称“非纯债基金”，也就是该基金可以投资股票；再次，该基金不是一个只可以参与一级市场新股申购的债券型基金，而是对于一、二级市场股票都可以投资的债券型基金。

　　自上而下的行业配置策略

　　作为一只以债券投资为主的基金，嘉实多元收益在债券投资方面将采取积极主动的投资策略，具体债券组合的构建分为三个步骤：确定债券组合久期、确定债券组合期限结构及类属配置、单个资产选择，其中每个步骤都采取特定的主动投资策略，以尽可能地控制风险、提高基金投资收益。

　　在风险较高的二级市场股票投资方面，该基金将主要采用自上而下的行业配置策略，结合自下而上的个股选择策略。在行业配置方面，该基金的核心方法是：针对主要行业，适度均衡配置。充分借鉴内部和外部研究观点，动态跟踪行业景气度和估值水平，确定或调整行业配置比例；在个股选择方面，该基金将在行业配置比例确定的基础上，优先选择行业内具备完善的法人治理结构和有效的激励机制、明显受益于行业景气、根据动态市盈率和PEG等指标衡量的估值水平相对偏低的上市公司。