三大风险

　　良药苦口。

　　对于那些转舵万能险的寿险公司，三大隐含风险必须面对，即投资压力更大、资本金需求更多和可能出现的退保。

　　由于万能险的账户资金完全由保险公司负责投资，结算利率并不能完全等同于保险公司当月的真实投资情况，为了保证收益的平稳和逐渐上升，保险公司通常会进行收益平滑。

　　保监会2007年4月发布的《万能保险精算规定》要求，保险公司应当为万能账户设立平滑准备金，用于平滑不同结算期的结算利率。平滑准备金不得为负，并且只能来自于实际投资收益与结算利息之差的积累。

　　同时，《规定》还要求，当万能账户的实际投资收益率小于最低保证利率时，保险公司可以通过减小平滑准备金弥补其差额。不能补足时，保险公司应当通过向万能账户注资补足差额。

　　这或许可以解释，为何今年一季度保险资金的投资收益率仅为1.2％，远远低于去年的同期水平，却没有影响万能险结算利率的攀升。

　　东方证券保险业分析师王小罡认为，由于2007年和2008年投资收益丰厚，而万能险平滑准备金的重要特点就是“因为保底，所以平滑，因为平滑，所以滞后”，因此出现了今年一季度万能险结算利率上调的局面。

　　北美注册风险分析师张晨松表示，平滑准备金只是用作会计调整，根本无法解决投资面临的真实压力。“保底收益越高，保险公司的成本就越高，就越有可能因实际投资收益无法达到保底水平而导致在该险种上的亏损。”

　　“从本质上说，万能险和投连险都是靠管理费赚取利润，其实两者的盈利水平差不多，但万能险却要承担更多的风险。”张晨松说。

　　高风险的同时，与投连险相比，万能险还对资本金提出了更高的要求。

　　按《保险公司偿付能力额度及监管指标管理规定》要求，长期人身险业务的最低偿付能力额度，投连险为期末寿险责任准备金的1%，而万能险则按一般寿险产品的规定，为准备金的4%。这使得大力推动万能险销售的保险公司很可能面临偿付能力不足的威胁。

　　“考虑到偿付能力充足性，相比投连险，实力雄厚的大公司在大力推动万能险销售时明显具备优势。”上述寿险公司精算部负责人说。

　　这似乎已在一定程度上加速了保险公司的增资步伐。保监会公开信息显示，今年4月起，包括中航三星、信诚人寿、海尔纽约人寿、海康人寿、中美大都会、联泰大都会等在内的寿险公司纷纷出现增资举动。

　　另一方面，与投连险和分红险相比，万能险面临更大的退保威胁。

　　“投连险的保费基本不会用于长期投资，因此是否退保对保险公司的经营影响不大，而万能险的保费可能用于长期投资，一旦资本市场向好，资金就可能退出流向股市，保险公司就面临现金流压力。”张晨松称。

　　同样可能面临的退保威胁，因分红险为一年结算一次，万能险是月度结算，使得万能险客户对结算利率的敏感度更高。